【机械 肖群稀】万讯自控(300112):转型布局工业自动化业务:传感器、伺服驱动、3D视觉

华泰证券研究所2020-06-29 16:20:12

国内产品线最全的工业自动化仪器仪表行业,转型布局三大工业自动化领域:传感器、伺服驱动、3D视觉机器人。万讯自控现处工业自动化仪表行业进入成熟期,增长乏力,公司重新规划发展战略,布局三大工业自动化领域:传感器、伺服驱动、3D视觉机器人,公司将通过“自主研发”结合“国际合作”的发展道路,引进国外先进技术进行本地化生产,通过吸收消化引进技术、联合研发和自主创新提高技术水平,提高合作产品国产化率,使公司研发能力接近或达到国际先进水平;通过投资、收购兼并等资本运作方式快速实现产业链的延伸和产品线拓展。

并购安可信,强化燃气传感器业务实力。安可信致力于可燃、有毒、有害气体泄漏探测、报警、控制系统产品的研发、生产、销售和服务,主要产品是气体报警控制器、气体探测器等,收入70%以上来自于城市燃气、污水处理、城市管网等民用领域。万讯自控客户主要集中于钢铁、电力、有色金属、化工等工业行业,双方在客户、技术、采购等领域都存在较好的协同效应,有利于进一步拓展客户资源,拓宽产品的覆盖范围,进一步提高盈利能力。安可信承诺2014-2017年利润为1800216025923110万元,复合增速20%,按增发摊薄后增厚万讯2014年业绩65%

引进德国技术,伺服驱动开始小批量供货。公司与德国aradex(欧德思)合作研发的电动伺服新产品2015年开始供货。下游主要应用在混合动力与纯电动新能源汽车、混合动力挖掘机、场地车、飞机、轮船等上。目前主要供应万讯参股10%的福工动力。福工动力主营电动汽车总成,是宇通、金龙等的主要供应商之一。

引进丹麦技术,布局3D视觉机器人业务。万讯于2014年底参股丹麦ScapeTechnologies A/S 21.74%股权,并中国境内注册设立合资公司,万讯自控控股70%。丹麦Scape成立近20年,技术在国外已经成功应用于汽车生产线零部件自动抓取,效率高,准确性好。未来双方将合作拓展国内3D视觉机器人应用市场。

首次覆盖给予“买入”评级。不考虑外延和新业务贡献,预计公司2015~2016年净利润500070009550万,每股收益0.190.290.36元。公司传统业务工业自动化仪器仪表规模保持稳定,通过技术引进和外延并购进入传感器、伺服系统、视觉机器人领域,长期成长空间打开!

风险提示:公司内部管理和业务整合能力,下游市场拓展能力。

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