期货 | 期现货指数短线或延续调整走势

中泰证券订阅号2021-09-11 15:49:03

本周要点:

股指:A 股期现货指数短线或延续调整走势,但不宜悲观,本周先抑后扬的概率较大。

棉花:操作上建议观望为主,长线多单开始轻仓逢低建仓09。

贵金属:贵金属逢低短多操作。


*鲁证期货可是香港联交所首家以期货为主业的上市公司,研究能力棒棒的。





股指期货

上周 A 股期现货指数在周一和周五出现逆转行情,显示当前市场走势的复杂性。上周五放量大跌,显示筹码有松动迹象。技术上,前高压力处出现放量长阴,短线技术形态确实不容乐观,不过好在中长线涨势未变。另外期指方面尚显乐观,走势明显强于标的指数,且持仓高位震荡未出现明显减仓态势(除周五因交割减仓外)。消息面上,国内两会、国际上美日等议息会议及 G20 央行行长和财长会议均在上周结束,消息面上的不确定性大幅减少。综上,A 股期现货指数短线或延续调整走势,但不宜悲观,本周先抑后扬的概率较大。


国债期货

央行周五公开市场进行 200 亿 7 天、200 亿 14 天、200 亿 28 天期逆回购操作,当日有 600 亿逆回购到期,完全对冲当日到期量,结束连续 16 日净回笼。上周累计净回笼 1200 亿。周四,央行以利率招标方式开展逆回购操作 800 亿元,并对 17 家金融机构开展 MLF 操作3030 亿元,共计 3830 亿元。值得注意的是,当日 7 天、14 天和 28 天期逆回购中标利率分别为 2.45%、2.60%、2.75%,均较上期上调 10个基点。此外,6 个月和 1 年期 MLF 中标利率分别为 3.05%、3.2%,亦均较上期上调 10 个基点。

央行称,逆回购和 MLF 中标利率是通过央行招标、交易对手投标产生的,此次中标利率上行是市场化招投标的结果。观察是否加息要看是否调整存贷款基准利率,公开市场操作和 MLF 中标利率上行并不是加息,中标利率经常在变,并不意味着货币政策取向发生变化。


棉花

国际:截止 3 月 9 日美棉已签约量占年度总出口量接近 95%,装运率 58%,均为 5 年来新高,本年度出口任务接近完成。印度方面,新花日上市量降至 2.5 万吨水平,而国内需求较好,供需偏紧,另外印度卢比走强,因此印棉维持高位。澳棉层面虽尚未上市,但已有近半完成签约。因此,美 ICE 期棉连续走高,未来或维持强势。

国内:第二周抛储遭遇滑铁卢,成交率降至 67%,成交价格降至14700 元/吨,平均加价幅度只有300-400 元/吨。由于供应增加,纺企原料选择渠道增加,对国储棉加价谨慎。目前市场压力主要集中于贸易商手中,新棉库存较高,目前销售价 16300-16500 元/吨(毛)利润微薄,处于挺价中。由于抛储延续,新棉销售压力难有改观。对于期货,仓单压力越来越大,目前仓单加预报 22 万吨,为历史最高峰。郑棉连续下跌后,盘面价格虽接近仓单成本,但在抛储后新棉需求降低背景下,如此重的仓单消化需要时间。抛储+新棉偏高库存+历史最高仓单,郑棉短期没有大幅上涨的基础。但由于外棉坚挺、国内新棉成本支撑以及盘面接近仓单成本,对盘面有所支撑。郑棉短期难有大的期待。操作上建议观望为主,长线多单开始轻仓逢低建仓09。



白糖

国际糖市上周重挫。基本面巴西即将进入新榨季,16/17 榨季因糖价上涨幅度较大,更多甘蔗用于食糖压榨。而印度虽然食糖减产,有进口需求预期,但政府迟迟未发布进口政策,令市场失望,在缺乏进一步需求前,原糖偏弱下行为主。目前技术上有反弹再探 19 美分可能。

国内糖市上周跟随国内大宗和原糖重挫的拖累下行跌破 6700 关口后得到买需大幅增加的提振,期价重返 6700 上方。从基本面看,中国贸易救济调查进入敏感关键期,政策面进口管控加码的力量正在加大,传闻配额外进口数量大幅下降至 100 万吨,且按季度发放配额。这样有利于国储糖后期流出。当然市场也对易救济存希望,只是延期预期或已经打出,以至于内外糖价差走阔幅度加大,内糖抗跌明显。另外,广西收榨进度加快,产量不及预期下,对中期糖价利好,短期季节性压力仍未释放,糖价维持偏弱震荡态势。技术上期价下行压力仍在,弱势反弹过后仍然面临下行压力,关注能否重返 6800 之上运行。预计新的一周郑糖 705 合约运行空间 6640-6860.


鸡蛋

走货明显加快,本周鸡蛋现货价格环比上涨 0.15-0.25 元/斤,尤其是周末两天进入全面普涨模式,蛋价逐步回归成本线。截止 3 月 19 日,山东德州2.35 周环比涨 0.1,青岛 2.73 涨 0.17,河北石家庄 2.36 涨 007,河南商丘2.56涨 0.33,主销区北京 2.44 涨 0.04,上海 2.58 涨 0.22,广州 2.8 涨 0.25。贸易商库存偏少,走货好转,未来两天全国蛋价戒继续小幅上调。期货盘面对应现货在 2.7 元/斤,当前鸡蛋现货均价2.5,二者价差越来越小,只有 0.2,未来现货有进一步上涨的可能,因此期货下方空间逐渐被压缩。另外,9 月和 5 月价差处于高位,未来有缩小的趋势,支撑 05 合约。操作上建议空单逢低止盈观望。


油脂油料

上周美国农业部公布月度数据利空市场,报告调高巴西产量和出口,调低美豆出口,调高美豆期末库存,加之市场预期今年美豆种植面积将会大幅增加,豆类市场整体承压。目前巴西收割顺利,阿根廷天气表现尚可,关注点仍是巴西出口不销售。国内方面,短期需求仍偏淡,关注后期油厂停机计划。

上周棕榈油行业会议,市场普遍预期今年产量将增加,棕榈油价格持续走低,2 月报告库存虽然下滑,但市场预期库存或快速增加。需注意的是,短期棕榈油库存仍偏低,低价或刺激需求。国内方面,油脂库存快速增加,市场价格快速回落,菜油停牌利多后市,但短期仍或偏弱。


贵金属

ETF基金持仓:截止2017年3月17日SPDR持有2681.7万盎司较前周增28.6万;同期白银基金SLV持有量为33,127.3万盎司较前周减113.7万。CFTC:截止2017年3月14日当周COMEX市场黄金期货与期权净多头持仓为9.77万手与前周大减3.38万手;白银期货与期权净多头持仓8.32万手较前周微减1.05万手。3月FOMC会议美联储如预期加息0.25个百分点,但其维持之前的2017年升息三次预期不变,加息利空兑现,美元指数、美债收益率大幅回落,贵金属企稳反弹。

中长线逻辑维持不变:特朗普上台增加了全球地缘政治风险;原油等大宗商品上行以及经济总体呈现复苏迹象激发未来通胀预期;同时从美国新任政府的态度来看强势美元不符合美国制造业复苏的战略,多重因素均对黄金有利。短期来看:贵金属维持之前的节奏,加息前下跌,加息落地反弹。3月加息落地,短期低点已现。但六月加息预期仍然坚强,目前的反弹力度和时间有待观察。贵金属逢低短多操作。


宏观面,美联储 3 月加息靴子落地,基金属大幅上涨。上游锌矿加工费整体持稳,部分地区有上涨迹象,进口加工费持稳,预计锌精矿加工费对锌价支撑或弱化。下游方面,华北地区限产解除,随着传统旺季时点临近,下游需要或好转。库存方面,国内外库存均下降。进口盈亏方面,沪锌走势强于伦锌,亏损收窄。因前期锌价回落,冶炼厂利益受损,国内锌骨干冶炼企业召开研讨会,表态短期内下调产量计划,该表态助力锌价上涨。总之,本周冶炼企业召开研讨会,表态将短期内下调产量计划。两会结束华北地区环保影响逐渐减弱,下游消费将复苏,3-4 月传统旺季时间临近。加之当前库存水平偏低,交易所库存位于五年低位,预计锌价短期将偏强。但是由于锌矿最紧张时期或已过去,前高附近存在阻力,预计锌价突破前高上行有难度,宽幅震荡的可能性较大。


PTA

从近期OPEC以及俄罗斯更国家一系列的表态来看,原油限产料将继续很好执行,美国产量和库存增加导致的原油下跌更多只会使原油价格重心有所回落,很难带来趋势性下降。

目前,PX回落至860美元左右,PX与石脑油价差回落至390-400美元,PTA现货加工费回落至300-400元/吨。PX-PTA产业上前期累计的泡沫已经基本挤压完毕,即使聚酯开工有所下降在接下来的纺织小旺季下也不至对PTA带来太大冲击。对后市PTA行情不必悲观,成本推动和加工费修复的行情仍可期待。


玻璃

虽然本周各玻璃厂库现货价格基本无变化,但从库存情况看,现货市场环比有所改善。主要原因首先是两会结束沙河深加工开工增加使得当地玻璃需求增加;另外随着天气的持续转暖,建筑开工增加,玻璃需求也迎来季节性回升。接下来这种趋势还将持续,所以,玻璃现货市场偏乐观。不过,近来频频下调的纯碱价格在降低玻璃生产成本的同时也制约了价格上涨的高度。总体上,3月剩余的时间里玻璃现货价格或将保持稳中偏强的态势。

期货在跌至与现货平水的1200一线后企稳回升,当前升水现货20-40元/吨。鉴于市场对现货价格偏乐观的预期,期货或将延续小幅升水态势运行。1705合约或将继续在1200-1220一线企稳,并将跟随整个商品市场氛围波动。不过,在房地产政策频频收紧,成本连续下降的背景下,1709表现或将弱于05合约,若期价近期反弹至1300以上可适当布局09合约中长线空单。


甲醇

1、内地市场主产区上周出货不佳,本周依然存在降价出货的需求,但月底戒者下月初主产区检修的量也将提升,重点需关注降价之后的出货情况。2、外盘方面,外盘供给量保持稳定,暂无新装置有停车状态,迚口量将保持稳定为主。3、国内下游市场方面,港口两套新增的烯烃装置,一套开工推迟,另外一套将于消化完库存之后停车,港口需求缩减明显。4、总体来看,本周市场内地存在降价排库将为主要的逻辑,第一步需要关注的是内地主产区降价排库对销区市场的影响情况,第二步需要关注内地主产区降价之后对于港口市场的连带影响。



塑料

上周期货市场 PP 和 L 震荡反弹,周初 L 和 PP 主力合约分别在 9000 和 8000 附近获得支撑,伴随着部分前期空单获利了结,PP和 L 本周后半段减仓上行。美联储三月加息,但由于消息提前消化,国内商品市场反映平淡。国际油价依然在 50 美元之下,乙烯和丙烯单体继续下行。国内石油石化厂家库存维持高位,周内厂家继续降价销售。随着期货反弹,部分商家在本周后半段试探性上调PP 和线性报价,但下游市场拿货兴致不高,未来时间下游需求的转变依然是市场走势的关键。LLDPE:乙烯价格回落,石化厂家库存高位,L 短期反弹,但需关注未来需求变化。PP:丙烯回落,石化厂家库存较高,连续下跌后期货短期反弹,前期空单注意止盈。


天然橡胶

期货:本周沪胶震荡走势,周五空单集中减持下沪胶 1705 反弹至 18300 一线,但继续向上动力不足,能否形成有效反弹还有待验证,暂时维持震荡偏强判断。国内:现货下游需求少量采购,较上周采购量小幅增加,贸易商心态由上周的极度悲观开始转好,部分贸易商补 3、4 月份船货,目前情况来看 3、4 月份到港压力不大,现货价格基本稳定为主。国外:原料价格小幅反弹,胶水价格上涨较多,其他原料稳定,泰国南部逐渐进入停割期,原料产出减少,胶水价格坚挺。国外胶厂多交付长约为主,散单出货量较少。

结论: 橡胶下游需求稳定,轮胎厂采货量比上周略涨,贸易商经历了上周的恐慌性抛货之后情绪稳定,目前多数贸易商低价会惜售,目前现货面进一步下跌力量不足,期货小反弹后现货价格跟进但成交量不多,对期货的支撑力度不强,反弹的幅度不会太大,目前仍维持震荡偏强观点。


钢材

1. 供应:本周两会限产结束,河北和全国高炉开工率小幅上升,预计本周铁水产量会有小幅上升。 2.需求:随着市场进入金三银四,北方地区旺季来临,季节性需求有进一步改善的预期,但是由于货币收紧、PPI 高企、地产下行等因素影响,中长期钢材需求持续性有待观察。3.库存:本周钢坯和钢材社会总库存继续小幅回落,但成材品种之间分化行情持续;具体品种看,螺纹钢社会库存下降明显,而热卷库存本周小幅增加,卷螺分化行情继续。当前钢厂及钢贸商利润均处于历史高位,库存资源套现风险正在释放,不过,考虑到消费旺季的需求仍值得期待,且社会库存下降较快,短期钢价回调后或仍有上涨动力。


铁矿

1. 供应:上周末统计进口铁矿石矿山发货量出现小幅上升,其中巴西矿山发货量增幅明显,澳洲发货量环比略有下降。2. 需求:钢厂利润处于高位,两会期间限产结束后,部分钢厂复产,对铁矿石需求坚挺。3. 库存:本周港口库存较上周小幅增加,库存再创历史新高。高品位货源结构性问题或继续缓解,高低品矿价格有所收敛;钢厂库存较上周小幅下降。总体看,钢厂利润位于高位,伴随限产结束,对于矿石的刚性需求和补库需求乐观,短期在矿石供需矛盾并不突出的情况下,矿价或跟随钢价和钢材利润波动,在钢材旺季矿价难有回落空间。


焦炭焦煤

焦炭方面。1. 供应:受河北地区环保限产措施结束影响,焦企开工率有所上升,焦炭供应量有增加趋势。2.需求:下游钢厂高炉开工率回升明显,对焦炭的采购力度增强。3. 库存:钢厂库存整体持稳,但焦化厂库存大幅下降,焦炭短期呈供不应求状态。

焦煤方面。1. 供应:焦煤供应整体持稳,煤矿复工缓慢,焦煤产量增长有限。2. 需求:下游焦钢企业开工率上升,对焦煤的消耗增加,开始陆续补充焦煤库存,焦煤需求整体回升。3. 库存:钢厂库存已得到明显消耗,而焦化厂库存基本降无可降,煤矿库存虽有上升但仍处正常水平,焦煤库存整体不高。

煤焦后市观点:受前期焦企亏损严重及“两会”环保措施加剧影响,焦企开工率迅速下滑,供给端的收缩导致焦炭供应紧张状况再次显现,现货价格开始触底反弹。随着现货价格的连续走高,钢厂的市场预期开始扭转,逐渐加大了对煤焦等原料的采购力度,焦炭短期呈供不应求局面,而焦煤的看涨氛围也逐渐增强。从目前情况看,由于钢厂盈利丰厚,且前期囤积库存已消耗大半,有一定的补库需求,焦炭现货的反弹可能仍将持续,而焦煤短期将以持稳为主。



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