晨会聚焦 |策略:稳健为上;金融工程:市场仍存下行压力,建议谨慎应对;个股:中钢国际

海通证券临沂营业部2018-06-19 15:00:22

晨会观点速递

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宏观(姜超)

经济反弹难持续,信贷回升靠房贷

美国年内加息悬而未决,而希拉里健康门又增加政治风险,英国脱欧或在明年初启动。而从国内来看,虽然8月经济短期反弹,但依然靠的仍是地产汽车基建等老三招,而地产属于养虎为患,建立在巨大的房贷泡沫基础之上,存在随时破灭的风险。而财政也处于大幅透支的状态,未来或后继乏力。而8月大幅下降的通胀在9月就存在明显回升的风险。整体而言,9月以来国内外风险因素逐渐增加,未来仍宜以小心为上策,短期现金为王。




策略(荀玉根)

稳健为上

①维持《稳字当先》观点,支撑6月底来市场上涨的国内外偏暖政策面临挑战,行情进入盘整阶段。②05年来上证综指周度振幅均值5.2%,今年4月来为3%,近5周为1.9%。参考历史,震荡区间扩大需要外力,关注美联储利率政策、人民币汇率、改革等变量。③历史表现对比,长期看A股优于其他大类资产。短期操作求稳、业绩为王,如估值和业绩匹配较好的消费电子、饲料养殖、食品饮料、家电等。




金融工程(吴先兴)

市场仍存下行压力,建议谨慎对待

站在当下,我们定义的上行趋势仍在延续,WindA指数短期均线和长期均线的距离仍在阈值水平之上(4.94%),属于向上趋势信号;但指数价格已处于20日均线之下(-2.07%)。根据我们的择时体系,在上行趋势中一旦跌破20日线就会触发风控指标建议谨慎,因此对于本周的建议是保持谨慎,下行压力依然较大,下行压力释放后的反弹可能要等下半周。



 

行业热点

农业回归基本面,从估值角度精选个股。选主业经营稳健、未来增长良好、估值较为合理的个股进行配置。建议重点关注以下个股:登海种业、普莱柯、海大集团、新希望(丁频

 

计算机技术驱动型公司将更多获得资本溢价,不再是商业模式创新。找准产业大方向,突出云计算、人工智能和金融科技Fintech。云计算,IaaS层国产化运营已成定局,看好云赛智联和网宿科技,神州数码,移动端看好通鼎互联,关注创意信息。金融科技Fintech继续围绕IT与金融创新展开,关注奥马电器和同花顺。虚拟的网络战争已经开始,IT安全有更大的弹性,推荐绿盟科技和中科曙光。无人驾驶继续看好四维图新、中海达。人工智能建议关注远方光电和景嘉微(郑宏达/谢春生

 

有色加息预期反复,牵绊进攻节奏。按照弹性排序我们梳理中期的品种选择思路。若美国加息,利空兑现,利好基本金属和贵金属。下游需求景气增长的钴。供给侧改革:铝、镍、锌以及环保成本增加而不断优化的冶炼环节。军工产业:钛材、锗等。国企改革:五矿集团(小市值标的主要是株冶集团)是最可能执行有突破的平台型标的。此外,绩优股云海金属、鸿达兴业、亚太科技、利源精制、明泰铝业和海亮股份是有色板块内难得的低估值标的(施毅

 

 

重点个股点评

中钢国际潜渊之龙,腾飞在即。成长路径清晰;集团对CuDeco股票资产减值承诺价差补偿,市场低估实际业绩表现;业绩迎拐点,估值较低,股价滞涨,3D打印/债转股/PPP等主题催化多;定增已核准,价格倒挂,买入评级(杜市伟



上周重点报告

《宏观专题报告:钱都去哪儿了?——流动性研究系列专题一》

1、经济虽然低迷,融资大幅飙升。我国整体的融资规模是在放量增长的。既然经济很低迷,我们不禁要问:钱都去哪了?2、部门分化:从居民到企业,政府加速负债。3、地域分化:放贷能力增强,一线地产吸金。4、繁荣难持续,货币难宽松!就公共部门而言,虽然从国际比较来看,我国政府债务率并不高,但以如此快的速度加杠杆将大大透支未来财政政策的操作空间,也很容易陷入发达国家那样的财政困境,带来很多长期隐患。就私人部门而言,当前的货币流动主要受房地产市场的主导。但从历史经验来看,没有永涨不跌的房价,这也决定了当前的货币流动结构和流向难以长期持续。而国际上历次地产泡沫破灭以后,经济付出的代价都是异常惨痛的。所以短期看货币政策难以再宽松,长期看唯有改革创造新的经济增长动力,才能解决当前的困境。

 

《宏观周报:通胀压力缓解,全球宽松暂停》

1、宏观专题:16PPP:规模有多大,落地率几何?PPP或成积极财政发力点。规模或被高估。落地率仍偏低,国企仍是主力军。2、一周扫描。海外经济:联储官员鸽转鹰,欧央行按兵不动。国内经济:内外需短期改善,金九银十待考验。国内物价:通胀压力缓解。流动性:货币政策中性。国内政策:积极财政发力。国务院常务会议指出要抓住当前原材料等大宗商品价格较低等有利时机,加大积极财政政策实施力度。要创新融资方式,更好调动社会资本积极性,加快推进重大工程项目。上周发改委等部门召开了稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案启动工作会议。

 

《策略月报:稳字当先》

①今年市场波幅收窄源于投资者结构变化。05年来上证综指月振幅均值12.7%,今年2月来仅8.1%。相比去年底,机构投资者持股占比升2.4个百分点至25%,散户降2.7个百分点至48%。②6月底来的行情源于国内外政策偏暖,边际上挑战正变多,行情从大胆向前到小心驾驶,跟踪政策动向。③稳字当先,业绩为王、适当参与主题,如家电、食品、消费电子、上海国改、PPP、云计算。

风险提示:海外金融市场波动,政策调控市场超预期,国改不及预期。

 

《金融工程专题报告:基于因子剥离的FOF择基逻辑系列二——Alpha稳定性的两个维度》

量化的分析方式常见问题是过去不能代表未来,而FOF在选择标的的时候更需要重视的是未来的收益或Alpha,因此Alpha的稳定性就显得至关重要。我们认为Alpha的稳定性主要体现在两个维度。首先,Alpha的稳定性体现在不同的模型结构设定上。其次,Alpha的稳定性还体现在每次统计回归的显著性中。绩效评估比率AR的引入及基于AlphaARR2的双轴象限分析体系。模型结构稳定性的分位数优化。更进一步分析二维图上的散点分布的集中度情况,对应R2较低的散点的因子组合其实解释力度较差,所对应的模型误设的可能性较高。我们添加了阻断线将观察窗口锁定在R2较高的区间来使得模型结构稳定性的探讨更细致更具有意义。

风险提示:市场系统性风险、政策变动风险、模型误设风险。

 

《电子行业深度报告:从海外巨头成长路径看国产集成电路设备的投资机会》

看好半导体设备未来10年发展,国产厂商终将通过产业整合分享大蛋糕!国际设备龙头中国大陆营收与股价持续创新高,彰显大陆市场投资机会。国际龙头设备大陆业绩崛起源于建厂潮带来的资本支出中枢提升,半导体设备并不是主题性投资机会。半导体设备市场大蛋糕必将有中国厂商一席之地。并购与创新驱动是半导体设备厂商两种清晰发展模式。借鉴国外巨头成长史,国内有望通过外延并购实现崛起。看好半导体设备的国产化进程,关注国内具有相关技术储备的厂商。

风险提示:半导体设备市场复苏不如预期;半导体设备国产化进程不如预期。




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