【今日首推】管材行业点评报告:内涝暴雨频发,积极把握地下管网主题投资机会

申银万国博山东路2018-06-10 03:24:00

事件:6月30日以来,我国南方多地遭遇今年来最大范围的强降雨过程,降雨导致湖北、湖南、江苏、安徽等多地受灾。受上游降雨影响,长江2016年1号洪水正式形成。7月2日15时,国家减灾委、民政部针对近期湖北省严重暴雨洪涝灾情紧急启动国家Ⅳ级救灾应急响应,派出工作组赶赴灾区,协助和指导做好受灾群众生活救助工作。

强降雨频繁,地下管网建设值得重视。短期,暴雨可能引发的内涝和洪涝问题有望引起市场对相关标的强烈关注;中长期看,随着近几年城市内涝频发,地下管网建设多次受到政策关注,城府多次提及加大城市管网建设,提高城市的排水能力,政府已细节化政策由城市排水扩大至城市所有地下管网,具体时间表、规划数值等,未来地下排水管网投资逐步落实是大概率事件,未来还有较大投资建设空间,相关投资机会值得重视。

城市管网处理能力不足,难以应对内涝频发。在我国,地下网管建设同发达国家相比还存在很大的差距,主要表现在以下四个方面:1.管网建设力度不足。我国城市排水管网普及率由08年约60%提升至2013年64.8%,提升幅度有限,远低于国家排水管网覆盖率80%要求;2.排水系统设计不合理。中国目前小排水系统为主(区别于大排水系统),排水管道口径较小、排水能力弱,城市内涝防治系统受限;3.雨污尚未分流。我国多数地区(少数大城市除外)现在还主要采取雨污合流的排水体制;4.管龄老化严重。据国家建设部统计,国内2000年以前铺设的排水管近一半,占比达到44.97%,漏损严重。

投资逻辑:提升城市管网综合能力是解决城市防涝问题的重要抓手。数据显示,“十二五”期间的完善和新建管网投资额为2443亿,相比“十一五”提升17%。近年政府关于城市管网建设政策频频出台,政策持续加强并细化,我们认为地下管网建设信号明确,后期投资有望持续加码。综合企业实力、弹性及估值,我们依次推荐永高股份、伟星新材、东方雨虹(防水),其它:纳川股份。永高股份——浙江区域塑料管道龙头企业,叠加公司参股浙江利斯特,布局智慧水务,提供地下管网升级,为公司提供地下管网和总包经验,16年PE22X;伟星新材——浙江区域塑料管道龙头企业,公司15年推行“零售与工程”并举,PE工程业务步入正轨,业务占比达30%,16年业绩增长20~25%,16年PE19X;东方雨虹——防水涂层材料,二期股权激励落地,16年PE17X;纳川股份——HDPE埋地排水管龙头,PPP订单模式充足(公司2015年共签订总额约16亿管廊、海绵、污水等PPP订单),2016年将扭转管材亏损(2015年管材亏损1500万),叠加公司切入新能源运营,有望贡献业绩弹性,16年PE47X。



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