黄金板块重点个股分析 之三

海棠金融快讯2021-11-21 14:27:53

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在未来五到十年内,全球经济都将面临结构转型及增长缓慢的困扰,金融市场波动以及地缘政治事件使得避险需求时刻伴随。随着中国的崛起及人民币的国际化,欧美地位的削弱,全球货币体系不再是美国一家独大,多元化货币体系的混战使得信用之锚—黄金的地位愈发重要。由此预计黄金价格将会长期处于震荡上涨趋势。


因此,我们特从黄金板块中挖掘较有投资价值的标的进行分析,如下:

西部矿业(601168) 铅锌价格上涨带动公司业绩 重大资产重组布局锂电材料


总股本23.83亿股,全流通,今(4日)收盘价7.43元,-0.67%;
公司是一家地处我国西部地区的以矿产资源综合开发为主业的大型矿业上市公司。公司主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务,公司主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务。公司为我国第二大铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商和第八大铜精矿生产商。近年来,公司先后获得“全国五一劳动奖状”、“国家A级守信企业”、“中国工业行业排头兵企业”、“中国矿业十佳企业”、“中国工业经济先进集体示范单位”、“国家级创新型企业”、“国家技能人才培育突出贡献奖”、“2009年度上市公司收入及市值百强金牛奖”、“中国企业社会责任杰出上市公司”等荣誉。公司连续第九年蝉联国家统计局“铅锌矿采选行业全国效益十佳企业”第一名,八次在“铜矿采选行业全国效益十佳企业”中排名第一。公司将继续秉承竞争、开放的经营理念,坚持科学发展观,努力把西部矿业建设成为主业突出,资产优良,管理规范,在国内资源储量与资源开发方面居于前列,具有一定国际竞争力的采、选、冶一体化的大型基本金属矿业公司,最终实现“矿业报国”的理想。

最新公告解读

标的公司10月19日发布三季报,公司2016年1-9月实现营业收入247.66亿元,同比增长34.63%,有色冶炼加工行业平均营业收入增长率-3.01%,公司本季度营业收入环比上季度增长6.15%;归属于上市公司股东的净利润1.20亿元,同比增长827.24%,对公司股价构成特大利好,实现基本每股收益0.05元,有色冶炼加工行业平均净利润增长率-0.65%,公司本季度净利润环比上季度下降30.45%。

同时,公司表示:(一)本期公司通过加强生产管理,主要精矿产品产量均有所增加,其中锌精矿、铜精矿和精矿含银销量较上年同期分别增加了11%、15%和14%,使得公司矿山板块利润贡献增加;(二)本期公司实施了多项降本增效措施,取得较好的效果,使得本期实现的利润较上年同期增加;(三)由于联合营企业经营状况较上年同期有所改善,本期确认的权益法投资损失较上年同期减少。

盈利预测

给予公司2016-2018年EPS分别为0.07、0.08、0.12元,对应PE分别为106X、99X、62X。

风险提示

产品价格波动风险,矿产资源量和可采储量估测风险,贸易风险,全球经济景气度及中国经济形势变化。

豫光金铅(600531)

总股本8.86亿股,全流通,今(4日)收盘价9.55元,-1.95%;
公司是全国最大的电解铅和白银生产企业,主要从事电解铅、白银、黄金等有色金属及贵金属产品的冶炼及进出口贸易。产品有铅、黄金、白银、硫酸、铜、锑、铋、工业硫酸锌、氧化锌等。公司拥有产品进出口自营权,产品畅销全国20多个省市自治区,出口美国、日本、韩国、东南亚、非洲等国家和地区。公司还致力于新技术、新工艺的开发与运用,先后通过与科研院所及自主研发,研制开发出非定态SO2转化技术、全湿法金银生产技术、铅冶炼富氧底吹氧化—鼓风炉还原熔炼技术、废旧蓄电池破碎回收技术、液态高铅渣直接还原炼铅等多项国际国内领先的核心技术并在全国铅冶炼行业迅速得到推广运用。此外,公司通过自主探矿、控股参股矿山企业等方式扩大对铅矿资源的控制;通过建立废旧蓄电池综合利用工程项目来满足不断增加的原材料需求;积极开展废渣中其他金属的回收工作,对冶炼副产品中的有价元素进行回收,提高资源有效利用,形成硫酸、铜、锑、铋等有价金属和有价元素的综合回收生产利用。
2015年公司实现营业收入100.75亿元,同比增长23.61%:归属母公司所有者净利润1250万元,同比下降46.6%;基本每股收益为0.04元。4季度公司实现净利润5415万元,同比增长1988%,环比扭亏为盈。公司年度拟每10股转增20股且派现金0.13元(含税)。

15年实际盈利过亿,16年业绩大增成定局

2015年人民币对美元贬值6%,公司汇兑损失1.3亿元,若不考虑此影响,实际净利润约为1.1亿元,同比增长超300%。2015年铅加工费由1700元/吨上涨至2700元/吨,2016年1月已涨至2900元/吨。公司铅冶炼成本是业内最低的20%,目前完全成本约1900元/吨,未来随着财务费用的下降,成本仍有200元/吨以上的下降空间。公司冶炼产能40万吨,以此计算,2016年铅冶炼将实现盈利约4亿元,业绩大增成定局。目前国外加工费折合人民币在3000元/吨以上,我们预计16年冶炼加工费仍将高位运行。

抢占先机布渠道,再生铅前景光明

未来3年,我国大量中小型再生铅企业将因环保问题被淘汰,企业数量有望从200家缩减至10家以内,公司作为行业龙头将因此受益。回收渠道是再生资源企业的核心竞争力,公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”,覆盖6个省份,构建全国性废铅酸电池回收网络,预计回收量将达72万吨。未来我国再生铅对应50亿元以上盈利的市场规模,公司有望凭借技术和渠道优势获得20%以上的市场份额,盈利前景光明。

盈利预测

考虑最大股本摊薄(16年定增完成),上调公司鉴于公司原生铅盈利能力已反转,16年业绩大增成定局,再生铅业务前景光明,给予公司2016-2018年EPS分别为0.75、1.10、1.45元,对应PE为13X、9X、6X。

风险提示

铅冶炼加工费下跌,再生铅环保政策执行力度低于预期。

盛屯矿业(600711) 金融服务业务快速增长 实控人增持彰显信心
总股本14.97亿股,流通股14.57亿股,今(4日)收盘价7.71元,+0.00%;
公司主要业务为金属产业链金融服务业务及有色金属采选业务,主营有色金属矿山采掘、矿产品贸易、金属金融服务等。公司通过不断并购优质矿山资源,从收购三富矿业开始,以银鑫矿业、埃玛矿业、华金矿业为代表的各类型优质矿山不断纳入盛屯矿业旗下。目前公司已经在北京、上海、香港、厦门、深圳、内蒙古、贵州、云南等地建立起相当规模的分支机构及矿山企业。公司在金属矿山-冶炼厂-金属加工厂整个产业链积累了大量的客户,拥有有色金属冶炼和矿山企业数据库,同时公司大力发展的金属产业链金融服务,涵盖矿山冶炼设备融资租赁、商业保理、供应链金融、黄金租赁,对应金属矿采选、冶炼、贸易流通全流程,能够为产业链上下游企业提供综合解决方案。
金属供应链金融业务、金属产业链金融服务业务快速增长,收入翻番。2016年公司在有色金属采选业务之外,大力发展金属供应链金融和产业链金融服务业务。由于贸易和金融服务业务相比有色金属采选业务的利润率低,2016年1-9月,公司综合毛利率为6.04%,净利率1.45%,相比于2015年末7.89%的毛利率、2.23%的净利率有所下降。

发布定增预案,拓展金融服务业务。2016年3月,公司发布定增预案,将募集资金总额不超过人民币36.88亿元,扣除发行费用后募集资金净额不超过36.58亿元,拟用于“增资盛屯保理,拓展金属行业商业保理业务”、“增资盛屯金属,拓展金属供应链金融业务”、“增资盛屯金融服务、埃玛金融服务,拓展黄金租赁业务”等方面。目前定增事项仍在中国证监会审批中。

实际控制人连续增持彰显信心。2015年根据中国证券监督管理委员会《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》,公司实际控制人姚雄杰先生作为唯一劣后级委托人通过金鹰资管计划、元达信资管计划从二级市场累计购买公司股票39,479,870股,增持总金额为人民币3亿元,履行了增持承诺。基于对公司未来发展的信心,2016年8月16日,姚雄杰先生以个人名义通过大宗交易受让金鹰资管计划的所有股份19,389,870股,交易价格8.20元。根据2016年6月《关于同意公司股东增持股份计划调整的议案》,2016年8月22日到2016年9月1日,姚雄杰先生以个人账户以及定向资产管理计划从二级市场购买公司股票累计20,367,523股,增持总金额1.6亿元。

盈利预测

暂不考虑本次非公开发行对公司业绩的影响,按照最新股本,预计公司2016-2018年的每股收益分别为0.11、0.12、0.15元,对应PE分别为70X、59X、47X。

风险提示

定增审批风险,金属价格下跌,金属供应链业务迅速发展导致现金流出。


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文中部分图片来自网络


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