研究 | 今日推荐:环能科技、洲明科技、永辉超市

中泰证券订阅号2020-06-29 16:54:39



今日推荐



►【环保-环能科技(300425)】杨心成:业绩符合预期,期待PPP订单释放

事件:公司公布2016年年报及2017年一季报,公司2016年实现营业收入4.88亿,同比增长48%,实现归母净利润6953万元,同比增长33%,2017年一季度公司预计归母净利润亏损0-200万元。
我们的评论:业绩符合预期,江苏华大并表带来业绩提升。离心机业务发展稳定,运营服务比重持续增加。综合毛利率下滑,三费费用率基本持平。现金回流较好,应收账款增加。股权激励信心足,业绩具有高弹性。
投资建议:公司为黑臭水治理龙头,PPP订单具有高弹性,公司通过限制性股票激励计划深度绑定核心成员,发展信心充足。预计公司2017、2018年eps为0.76、1.16元。


►【电子- 洲明科技(300232)】李伟、耿琛(联系人):Q1亮眼开局夯实业绩基础,“SMART”战略成效显著

事件:公司4月7日晚发布2017年Q1业绩预告:预计实现归属于上市公司股东的净利润4800-5200万元,同比增长138.04%--157.88%,大超市场预期,主要原因在于①小间距市场依然高景气②雷迪奥业绩大幅上升③海外销售持续增长。

中泰电子观点:Q1亮眼开局夯实全年业绩基础,“SMART”智慧洲明战略成效显著。
LED显示屏行业进入大兼并时代,未来三年将出现营收30-40亿的企业;商用小间距市场持续高景气,运维创新助力业绩高增长;供应链理顺产能释放顺利,海外市场销售渠道加速拓展;利益机制理顺助力“SMART”战略落地,高端视觉领域生态链加速完善。
投资建议:我们预计公司16/17/18年净利润为1.71/3.35/5.00亿元,对应EPS为0.28/0.55/0.83元。
风险提示:商用小间距市场表现不及预期;海外市场拓展不及预期;产能释放不及预期。  


►【零售-永辉超市(601933)】彭毅:Q1预告大幅超预期,合伙人激励继续发力

核心观点:业绩大幅超市场预期,合伙人激励持续发力。2017年Q1公司净利润端受益于2016Q1期间费用率高基础,费用压缩利润端增长超过营收端增长,且产品结构升级提升毛利率水平,扣非后净利润增长预计约为55%,费用率压缩核心动力在合伙人制度激励,人均创收大幅提升压缩期间费用,2016-2017年集中释放利润;收入端维持开店增速及同店增长情况的判断,预计营收略超净门店增速;整体来看,Q1业绩大幅超市场预期,公司内生增长及结构性费用压缩。


重点行业透视



►【策略】杨涛、王仕进(联系人):高送转概念股的投资机会,海外市场的高送转情况是怎样的?

高送转是方向性问题,短期内不建议参与,主题还是推荐混改、新能源、带路和军工。海外高送转一般指stock dividens和stock splits,而在国外splits要比送股更为常见,一般用于改变股票流动性或者维持股价在最优区间。送转股基本上不会给上市公司造成任何影响,只是从中国股市创立初期一直延续到现在的一种投机游戏,是属于中国股市的“概念股”,只要能带来财富效应,投资者就会趋之若鹜。高送转之所以在国内流行,一是由于散户主动的股市尚未成熟,二是制度上仍存缺陷,如只对cash dividends征税而不对capital gain征税等。


►【银行】戴志锋:银行业投资逻辑及基本面最新跟踪

银行股最新的投资逻辑:

银行股的核心投资逻辑是宏观经济,经济持平或小幅下降时,银行股的配置价值更为突出。经济下半年转弱(是要不大幅度下滑),银行基本面亦不会恶化(资产质量主要看客户还利息的能力),资产质量也是确定的企稳向好,只是幅度不同。此时市场可选择的优质资产不多,银行股会明显好于现金。

 

市场没有方向,大银行配置价值尤为显现。当市场预期收益不高时,没有好资产时,大型银行稳定的收益率,会吸引市场的注意,配置价值更为突出:一是今年的经济结构利于大银行,二是金融去杠杆对大行影响小。个股推荐。市场关注较高的是建行(优质基本面+高弹性),交行(最低估值);我们同时推荐农行(资金面优势)和工行(优质基本面+估值偏低)

 

银行基本面最新跟踪(请参考我们年报深度系列):

 

多维度看,行业资产质量趋稳迹象明显:各类银行逾期和关注率比年中环比都有下降,不良确认也更严格;4季度国有行不良净生成率环比下降,股份行略有上升。4季度拨备计提平稳:利润压力使拨备不能多提,不良使拨备不能少提;拨备对风险的覆盖保持平稳。

收入增速平稳。4季度息差微幅下降,降幅继续缩窄;手续费增速保持平稳,全年前高后低。16年净息差压力主要来源于贷款收益率降幅大;负债付息率降幅小于资产收益率。手续费结构上,股份行在个人业务和金融市场业务保持较快增长;大银行较平稳。

16年利润增速归因分析。我们比较了1-4Q营业收入、拨备前利润和利润累积同比与1-3Q的,总体保持平稳,表明利润各个贡献因子变化不大。因子拆分分析:表明息差和拨备是1-4Q利润行业同比的负面因素;而规模、成本和非息是1-4Q行业利润同比的正面因素。相比而言,规模和成本对股份行利润正面贡献更大。

17年利润增速和结构预判。展望17年,规模会对利润增速仍会是正面贡献,息差负面贡献会降低,非息收入对中小银行正面贡献会下降(收入端的贡献取决于经济形势,但压力会小于16年 );成本对股份行正面贡献会下降,对次新银行会保持刚性增长;银行今年通过拨备释放利润的空间较大,真实利润增速会明显好于去年;但预计银行拨备政策偏谨慎。预计17年利润增速略高于16年:大银行1%-2%;股份行5%-8%;宁波、南京15%-18%。


►【医药】江琦:《北京市医药分开综合改革实施方案》于4月8日起全面实施,核心是全面破除“以药补医”机制,如何解读该政策?以及有哪些投资机会?

北京医药分开综合改革实施方案主要目的实行医药分开、破除医药养医,是这些年来医改即将达到的最后一步。影响归总有两方面:1、取消药品加成、挂号费和诊疗费,增设医事服务费,调整医疗服务价格。通过一级、二级、三级医院医事服务费收费不同,推动分级诊疗。主要影响有医疗服务费用提升、大型检查费用下降、分级诊疗改变诊疗模式。未来对于在基层渠道布局的药品企业将利好。2、实施药品阳光采购。落实药品购销“两票制”。主要影响为药品加成取消,以药品为利益导向的倾向逐步减少,治疗性用药利好,辅助用药利空,部分治疗性用药阳光采购价格有所上升。同时两票制将促进北京医药流通企业的集中度提升,利好嘉事堂,在北京地区阳光采购药品中标量增长幅度约40-50%。



研究分享




►【建筑-葛洲坝(600068)】夏天、杨涛:签署2000亿框架协议,充分彰显央企综合实力

事项:公司公告与四川省人民政府签署《战略合作协议》,双方就共同推动加快四川基础设施建设,特别是提高盆周城市和跨二级城市基础设施水平,以及流域综合治理达成协议, 公司“十三五”期间拟在四川投资2000 亿元以上,积极运用PPP、政府购买服务、施工总承包、EPC 工程总承包等多种合作形式。
签署大额综合性框架协议,彰显公司实力,后续有望逐步落地带动订单快速增长。
PPP显著提升施工业务盈利能力,有望促业绩加速增长。内生外延驱动环保业务实现跨越式发展。一带一路布局完善,龙头地位巩固。
投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.94/1.14/1.38元,PPP推动业绩加速增长以及环保业务跨越式发展的潜力。
风险提示:PPP落地不达预期风险,海外业务经营风险,并购整合风险,框架落地不达预期。


►【钢铁-酒钢宏兴(600307)】笃慧:一季度盈利表现强劲

业绩概要:公司发布一季报业绩预盈公告,预计公司 2017 年第一季度经营业

绩将扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润为 2.24 亿元左右,折合 EP

S 约 0.04 元,去年同期实现净利-2.66 亿元,折合 EPS-0.058 元;

一季度行业盈利高位运行。全年盈利有望维持偏强区间。

投资建议:公司作为甘肃省钢企生产企业龙头,产品面向新疆西北等广大内陆

地区,区域内优势明显。在行业基本面向好大背景下,伴随着疆内基建投资持

续发力以及“一带一路”战略的推进,公司盈利有望延续偏强格局,预计其 2

017-2019 年 EPS 分别为 0.11 元、0.13 元以及 0.15 元;

风险提示:通胀和利率上行过快、疆内基建投资不达预期。


►【电子-长盈精密(300115)】李伟、耿琛(联系人):员工持股增信心,材料处理航母扬帆起航

事件:董事会批准第二期员工持股计划,募集资金总额不超过8亿元,其中陈苗圃等董监高计划认购份额接近10%,彰显未来发展信心。同时公司拟与安川电机、安川通商成立3C制造高端机器人合资公司,合计投资总额1亿元,公司持有65%的股权。
大笔员工持股计划彰显信心,联手安川有望提升技术积淀。
金属外观件客户再突破,增速仍将维持高位水平。新业务多点开花,防水材料与陶瓷机壳展翅待飞。
投资建议:手机金属和陶瓷外观件夯实增长基础,汽车电子与自动化等领域再拓成长空间,8亿员工持股计划落地增强信心,我们预计公司2017/18/19年净利润为10.68/16.68/23.27亿元,增速为56.2%/56.3%/39.5%,对应EPS为1.18/1.85/2.58元。
风险提示:金属机壳渗透率不及预期;防水材料爆发性不及预期。


►【传媒-岭南园林(002717)】康雅雯:点评报告:拟收购新港水务90%股权,大生态布局再下一城

事件:岭南园林拟向华希投资、山水泉投资发行股份及支付现金收购二者持有的新港水务合计90%股权,同时定增募集配套资金不超过2.69亿元。
交易方案要点整理:(1)新港水务90%股权交易作价为5.4亿元,收购市盈率11.36倍,其中发行股份对价2.97亿元,发行价格为23.52元/股,支付现金对价2.43亿元;(2)岭南园林拟以询价方式向不超过10名特定投资者定增募集不超过2.69亿元配套资金;(3)华希投资、山水泉投资承诺,新港水务于2017-2019年归母净利润分别不低于6250万元、7813万元、9766万元。
对公司具有重要意义:(1)通过收购快速布局水生态业务,“大生态”和“泛娱乐”布局再下一城;(2)水生态治理与生态园林主业契合度高,充分发挥客户资源协同优势;(3)丰富产品多元化,全面提升承揽PPP订单能力;(4)增厚公司业绩,拓展新盈利点。


来源:中泰证券研究所


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